Nous avons subit une grosse perte du marché action ce dernier mois, quasiment qualifié de krach. Les pseudo-analystes permabear (dont l'existence permet de donner de la crédibilité à une profession concomitante, les astrologues) hurlent à la fin du monde. Bref, le marché action est massacré et tout le monde le commente.
La fin du monde est proche, comme d'habitude...
Votre serviteur a réduit ses positions sur les small caps et sur les obligations.
Des taux en baisse !
Le TEC10 a franchi à la baisse la barre des 3% pendant ce mois d'août. L'Euribor 3 mois a également diminué en début de mois.
Euribor 3 mois sur 1 an
J'anticipais cette année, plutôt une hausse des taux (maintien du TEC10 au dessus de 3%). Cette situation semble être une anomalie et proviendrait de la fuite des capitaux du marché action vers des actifs moins risqués selon les investisseurs (peut-on qualifier d'actif sans risque une dette d'une entité en mauvaise santé et endetté au delà de ses moyens ?).
Des TSD quoi ?
Les titres Subordonnés à Durée Indéterminé sont des obligations perpétuelles qui pour la plupart sont considérées comme des quasi-fonds propres. Attention à bien lire et comprendre leurs prospectus, les clauses sont très nombreuses et peuvent être très pénalisantes (non paiement du coupon, coupon non cumulatif, indexation exotique, call...).
C'est chaud pour les bancaires !
Les banques sont les parias de cet été. C'est comme la mode, ça revient toujours (rappelez-vous Lehman Brothers). Ainsi, beaucoup de banques offrent des décotes sur leurs capitaux propres. Les investisseurs anticipent des rentabilités plus faibles et des difficultés pour ce secteur (du fait de nouvelles normes bancaires).
Quelques petits inquiétudes à propos de l'application de nouvelles règles, mais rien de grave nous dit-on...
Ainsi, les actions sont boudées, mais les obligations commencent à l'être... De plus, ces obligations sont peu liquides. On observe le même phénomène que chez certaines small caps peu liquides. Le cours résistent les premiers mois de baisse avec quelques échanges, puis des "gros" vendent et les carnets d'achats s'assèchent très vite. Les cours plongent.
Les soldes sur les perpétuelles débutent ?
Si vous voulez quelques exemples de titres, vous en trouverez de nombreux sur le site oblig.fr. Votre serviteur en a en portefeuille également.
Mes préférées sont actuellement celles qui sont indexées sur le CMS10 (très proche du TEC10).
La baisse des taux couplée avec les craintes sur ces établissement bancaires ont entraîné des TSDI dans une petite chute. Les cours des titres payant le CM10 oscillaient entre 60% et 65%. Maintenant, ils sont à 50% et sur certains titres les cours d'achat sont à 40%.
Ainsi, le rendement attendu est de deux fois le CMS10, soit de 5 à 6% bruts, alors que le CMS10 est bas !
Une couverture contre la baisse des taux ?
Si vous croyez à la hausse des taux, les cours actuels sont peut être une sympathique opportunité pour couvrir son portefeuille contre la hausse des taux avec un levier (X2 au cours de 50%). Ce produit est pour le long terme (attention à la liquidité et aux conditions).
Quelles obligations ?
Je surveille de nombreuses obligations, et je n'en donnerai que quelques unes.
- La fameuse CATS, qui est passée sous les 60%, l'article d'oblig.fr reste d'actualité (indexation CMS10),
- BFCM à Amsterdam, qui cote vers les 50%, l'article d'oblig.fr est une excellente base (indéxation CMS10),
- Une ING à taux fixe à Amsterdam, elle n'est pas encore intéressante, j'attends qu'elle paie du 10% (donc cotation à 80%), elle a son article sur oblig.fr,
- Une BPCE cotant au Luxembourg, qui paie plus de 10% en taux fixe, mais je ne sais pas si je pourrais l'acheter (à tester quand j'aurais quelques liquidités),
- Je regarde également les titres participatifs, comme RNL qui a retrouvé à la baisse ses niveaux des années 2010-2009.
J'aime beaucoup les perpétuelles. Je vois dans ces titres une belle diversification et une alternative aux actions et à l'immobilier. Un portefeuille orienté sur ce type de titre doit éviter d'être concentrer sur les titres bancaires et des assureurs. Les risques ne sont pas nuls... L'investisseur pourra diversifier son risque en prenant des titres de grandes sociétés ou bien de certains états (article sur les titres perpétuels non financiers sur oblig.fr).
Et vous, qu'avez identifié comme opportunités ou comme titre à surveiller ? Quels sont vos avis ?